Mercado pide definiciones sobre reservas y el riesgo país sigue arriba de 600 puntos

El mercado financiero local e internacional espera señales más claras del Gobierno sobre cómo se acumularán las reservas del Banco Central. El ministro de Economía, Luis Caputo, sostuvo esta semana que “nunca se habló de un rescate de USD 20.000 millones con bancos privados”, luego de que circularan versiones sobre una negociación en marcha. Según indicó, se trató de una “operación destinada a generar confusión”.

Las especulaciones sobre una ayuda externa se vinculan al vencimiento de USD 4.300 millones entre capital e intereses de bonos en dólares que el país deberá afrontar el próximo 9 de enero. Si bien no hay dudas sobre el cumplimiento, aún no está claro el mecanismo que utilizará el Gobierno. La alternativa más concreta es avanzar con un nuevo “repo” con entidades internacionales, respaldado con bonos en dólares. En lo que va del año ya ingresaron USD 3.000 millones por esta vía.

En paralelo, el Tesoro comenzó a comprar divisas en los últimos días, lo que llevó al dólar oficial de $1.420 a $1.450. Aunque por ahora las compras son moderadas, podrían intensificarse si no afectan la estabilidad cambiaria.

La expectativa por volver a los mercados voluntarios de deuda volvió a cobrar fuerza después de que la Ciudad de Buenos Aires colocara el Bono Tango a una tasa del 8,1% anual. La comparación, sin embargo, es parcial: el distrito porteño no reestructuró su deuda en 2002 ni en 2020, a diferencia de la Nación.

La situación externa también juega un rol determinante. La reciente volatilidad en Wall Street impactó en acciones y bonos argentinos, lo que impulsó nuevamente el riesgo país, que no logra perforar el piso de los 600 puntos. Las dudas sobre el rendimiento de empresas tecnológicas y la toma de ganancias de las últimas semanas llevaron a los inversores a reducir posiciones en activos de riesgo, incluido el mercado local.

En este contexto, el mayor interrogante sigue siendo la acumulación de reservas. La compra de dólares por parte del BCRA implicaría emitir pesos en un momento de inflación creciente. El propio presidente Javier Milei marcó prudencia: “Si recuperamos acceso a los mercados, no será necesario intervenir comprando dólares”.

El Gobierno afronta además la meta de reservas netas comprometida con el FMI. Aún se encuentra unos USD 7.500 millones por debajo del objetivo fijado para fin de año, y el salto necesario luce difícil de alcanzar solo con repos y compras del Tesoro.

La actividad económica es otro punto crítico. El Banco Central redujo esta semana el nivel de encajes bancarios del 95% al 75%, liberando liquidez para acompañar la remonetización gradual. Sin embargo, la inflación acumula cinco meses consecutivos de suba y noviembre podría cerrar cerca del 2,5%, según las principales consultoras. Entre los factores que presionan los precios se destacan los aumentos en carnes, combustibles, transporte y tarifas.

El encarecimiento de insumos importados por la suba del dólar, junto con la necesidad de empresas de recomponer márgenes tras meses de caída en ventas, también anticipan un escenario complejo para los próximos meses.

De cara al 2026, la consolidación de reservas y la recuperación económica se presentan como los ejes centrales de la agenda del Gobierno. Serán además determinantes para evitar los episodios de tensión que afectaron a administraciones anteriores en su tercer año de gestión.